连续三年问鼎行业后，宁德时代如何守擂丨亿欧解案例？嘉能可的香港上市

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• 连续三年问鼎行业后，宁德时代如何守擂丨亿欧解案例
• 嘉能可的香港上市
• 镍价暴跌，国储出手救下青山，国家为什么要出手呢
• 大宗商品或b2b大宗商品有哪些企业

连续三年问鼎行业后，宁德时代如何守擂丨亿欧解案例

作者丨丁唯一丨张宇喆宁德时代登上资本舞台的第二年，实力诠释了什么叫“豪横”。4月26日，宁德时代发布了2019年财报。在汽车市场销量下滑的背景下，这家电池供应商营收增长了近55%，达457.8亿元；利润也大涨三成，归属于上市公司股东的净利润为45.6亿元。过去一年中，中国的车市寒冬仍在持续。由于补贴退坡，新能源汽车也罕见地经历了十年来首次负增长。制表人/ 亿欧汽车分析员 丁唯一同期，宁德时代进一步扩大了市场份额。2019年，宁德时代出货量达到32.5GWh，占据中国动力电池出货量的45.7%，远超2018年度的38.3%。谁说供应商只是“小角色”？截至4月29日，宁德时代市值达到3070.12亿元，甚至超过了两大自主品牌吉利和比亚迪在二级市场上的市值总和。但行业下行，挑战已至。01 连续三年位居行业第一营收和净利双增长的背后，动力电池系统仍然是最强大的支撑。2019年，宁德时代动力电池系统销售收入达到385.84亿元，同比增长57.38%，占总营收的84.3%。尽管2019年，中国新能源汽车市场出现了十年来首次的下滑，但这样的下滑丝毫没有影响到宁德时代。2019年，宁德时代动力电池出货量达到32.5GWh，同比上涨38.89%。同期，全球动力电池出货量增速为16.6%，还不到其二分之一。另外，宁德时代实现全年产销47.26GWh和40.25GWh，分别增长81.63%和90.04%，产能利用率达到了89.17%。工信部公布的2019年新能源车型有效目录中有4600余款，其中配宁德时代电池的有1900余款，占比约41.5%。据SNE Research发布动力电池出货量数据，宁德时代已经连续三年成为全球动力电池出货量排名第一位，排名其后为松下和LG化学。制表人/ 亿欧汽车分析员 丁唯一之所以能坐稳第一的位置，技术水平是其中的重要因素之一，因此宁德时代仍然维持着高昂的研发费用。2019年，宁德时代研发费用达到29.92亿元，同比增加50.28%，占全年营收的6.54%。02 喜中藏忧：毛利率下降财报喜人的成绩之下，有一个数字在下降：毛利率。2019年，宁德时代三项主营业务的毛利率均出现了下滑，其中，动力电池系统虽然带来了57.38%的营收增长，但是这项业务的毛利率却下跌5.65%。宁德时代财报中显示，这主要是因为上游原材料价格上涨。上游原材料中的钴，是宁德时代主要技术路线中的三元锂电池的关键材料。由于资源稀缺，导致其价格不断上涨。2019年8月9日，全球最大商品交易商嘉能可宣布年底将暂停全球第一大钴矿Mutanda的生产，钴价再次大幅上涨。8月9日，长江有色市场的钴价到达 27.3万元/吨，较7月29日22.3万元/吨的价格低点上涨22.42%。根据国际能源署(IEA)预估，到2020年全球电动汽车保有量将从2017年的370万辆增长至1300万辆，市场对于钴、锂、铜等金属的需求可能会增长十倍，相关材料的成本预计也将水涨船高。另一方面，2019年新能源汽车补贴政策大幅退坡，整车厂商面临着更大的降本增效压力。而电池作为新能源汽车中最大的成本项，电池厂商因此将承受更多的议价压力，利润空间进一步被压缩。而宁德时代也在财报里将“毛利率或将继续下降”列入到了未来会面对的风险中。03 挑战增 如今，宁德时代的围追堵截来自四面八方。近年来，宁德时代靠着车企的大量订单，已经与主流车企的利益深度绑定。2019年，宁德时代财报中的预收款项为61.61亿元，同比增长23.3%。预收账款代表客户为了订购产品的订金。从预收账款增加来看，宁德时代对车企的议价能力也在增强。尽管宁德时代在2019年推出了能有效降低成本的CTP技术，但主机厂的合作意愿却不如以往强烈。广汽传祺，已经将动力电池的主供应商改为中航锂电。间接入股宁德时代的长安汽车也已选择加入比亚迪的朋友圈，与其成立动力电池生产以及销售合资公司。此外，随着“白名单”的废止，日韩电池企业入华的大门也正式开启。外资电池企业已经开始了扩产。2019年6月，LG化学与吉利汽车成立合资公司，从事动力电池相关的应用研发、制造、销售、售后服务等业务。同年8月，韩国SK Innovation宣布将在常州建立动力电池厂，预计年产7.5GWh。在外资电池涌入中国市场之后，主机厂也将有更多选择。此外，特斯拉的在华国产和销量大涨，也让宁德时代最大的对手松下的竞争力不断增强。作为特斯拉长久以来的独家电池供应商，松下靠着在圆柱形电池领域中的技术优势一直手握话语权。尽管特斯拉和松下双方掌门人没少公开互怼，但从收益上来看，双方的关系实则在升温。2019年第四季度，松下和特斯拉的业务已开始盈利。虽然特斯拉也已将宁德时代和LG化学纳入了国产车型的供应链中，但“小规模合作”的表态已明确了其地位与松下的差异。马斯克和时任松下执行副总裁的山田佳彦/ 特斯拉官方目前国产的Model 3中，分别有搭载了松下和LG化学的电池。2020年1月开始，诸多车主开始在社交媒体上表态：安装松下电池的国产Model 3续航里程要比安装LG化学电池的产品续航里程高出60km。2019年，特斯拉共交付36.8万台汽车，在全球电动汽车销量排行榜中一骑绝尘。未来如果松下还能紧紧绑定特斯拉，必定会威胁到宁德时代的市占率。宁德时代是否还能在市占率第一的位置上坐稳？现在还很难给出确定的答案。04 以攻为守当外资动力电池企业开始涌入中国，宁德时代却开始向外主动出击。今年2月，宁德时代如愿以偿地进入到了特斯拉的供应链。宁德时代技术展示车/宁德时代官方不久后，2月26日，宁德时代发布公告称，拟非公开发行股票募集资金不超过200亿元，将全部用于产能扩建、前沿技术研发和补充流动资金。预计合计新增52GWh锂离子电池产能，也就是相当于再造一个宁德时代。4月13日晚间，宁德时代发布公告称，拟将境外发行债券的额度增加至不超过30亿美元（含）或其他等值币种。就在宁德时代2019年11月斩获宝马568亿元的续订大单之时，其对外发债的金额还只是8亿美元。半年内，宁德时代海外扩张的步伐越来越大。在4月17日回复深交所的问询函中，宁德时代表示提升海外债券发行额度是为深化在海外市场的业务拓展。2019年10月，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式破土开工。根据计划，宁德时代欧洲工厂此次开工面积为23公顷，生产线包括电芯及模组产品，预计2022年可实现14GWh的电池产能。同年12月，特斯拉宣布位于柏林的超级工厂将在2020年1月份开始建设。该工厂距离宁德时代的德国工厂仅300公里。双方的合作是否会在未来从中国市场扩大至全球范围，又增添了新的想象空间。即便特斯拉未来决定自研电池，宁德时代也已绑定了宝马、大众等大型主机厂。主动出击、不把鸡蛋放在同一个篮子，宁德时代正在用更具侵略性的方式守擂。

嘉能可的香港上市

2011年5月24日，全球最大的商品交易商，瑞士大宗商品贸易商嘉能可(GlencoreInternationalPLC)发布公告，将于5月25日正式在港交所主板挂牌上市，此前该公司已经在伦敦交易所进行有条件买卖，并从5月24日起正式在伦敦交易所上市。根据嘉能可最新公告宣布，香港公开发售获2.92倍超额认购。以招股价66.53港元定价，先前公司披露的招股价区间为61.24港元至79.18港元，预计此次集资净额约75亿美元，将于5月25日在港交所主板挂牌。此前，嘉能可表示，通过此次IPO共筹资超百亿美元，其中包括通过发行新股筹资79亿美元，以及通过现有股东转售持股筹资21亿美元。在获准于伦敦和香港上市后，该公司的已发行普通股将达到69.2亿股，以发行价计算的市值达到592亿美元(合367亿英镑和4610亿港元)，并被批准计入英国富时100指数成分。

镍价暴跌，国储出手救下青山，国家为什么要出手呢

其实很简单，一个我国有名的能源企业遭到国际巨头狙击，必须要出手救助，因为涉及很多利益方面的情况。

一、嘉能可自己就是市占率4.5的超级大卖家，他为了狙击青山，他自己的仓库都堆满了现货，现在他又从青山手里收了20万吨现货，仓库都要爆了，你说这愁人不愁人？！

本来他跟青山是竞争关系，2万一吨，你卖你的我卖我的，虽然生意不景气，货不好卖，但是各凭本事，大家都有的赚，现在好了，他按市价把青山的20万吨全盘过来了，这里转运，调度，仓库就是一笔不小的费用，这部分费用是赔定了！

二、你要说镍是稀有不可再生资源，那窝到手里慢慢卖也不至于赔钱。

但是问题是青山是世界第一镍供应商，手里有矿的，年产60万吨，源源不断的供货，如果选择窝到手里，那十有八九就把自己给窝死了好不，20万吨就是40亿美元啊，这利息都是天价，如果是拆借来的，那利息不敢想啊，分分钟破产的节奏啊！

那就得赶紧出货，可是镍的盘子小，需求量也少，现在需求不变，现货放量，那价格就只能跳水，别看期货到了10万，可是现货是看需求的，想要短时间出货就得低价跳水，2万收的，能卖个1.5万都谢天谢地了。这还没算为了狙击青山提前布局收的一堆现货，你算算他里外里得赔成啥样？

三、另外就是如果坐实是嘉能可的话（现在不确定），就这一笔赔本买卖，得给股票持有者的信心打击成啥样？

立马股票暴跌，市值一收缩，银行就抽贷，整个公司分分钟原地炸裂！这也是为什么嘉能可现在反复出声明，不是我不是我真的不是我的原因！

最后不管是谁，反正多方已经被逼上绝路了，现在只能是找中间人来调停青山，赔个几亿十几亿的，就这么算了吧，大家以后还是好朋友！

大宗商品或b2b大宗商品有哪些企业

全球知名的大宗商品公司有嘉能可、ABCD四大粮商、丰益国际、Vitol维多集团、瑞士托克公司、俄罗斯贡沃尔公司、瑞士摩科瑞公司等等。嘉能可是全球最大的金属交易商，这一点是不可动摇的，规模经济已经形成大而不能倒之势，固定净资产达400亿美元以上，大过中国任何一家工贸企业，所以去年说嘉能可倒闭的人根本就不懂需求原理，嘉能可是不可能倒闭的；嘉能可的特点是实业家中的贸易商，贸易商中的实业家，在2011年之前嘉能可就大幅度提高其固定资产的比例，收购斯特拉塔之后更是把固定资产比例提升到了50%以上，所以嘉能可已经是一家披着大宗商品贸易商外衣的矿业巨头了。ABCD不做过多介绍，太过知名，google一搜即可Vitol介绍下，Vitol是全球最大的独立原油交易商，曾经一度引起美国华尔街震惊，但实际上规模要比嘉能可小不少，论2014年营收Vitol可以跻身全球第八，仅次于沃尔玛、壳牌、中石油、中石化、沙美石油、埃克森美孚、国家电网，但是实际上Vitol的规模要比这些超级巨头小不少，Vitol的员工数量在5000人左右，净资产在100亿美元左右，每年纯利润大概在10~15亿美元，令人吃惊的是，Vitol在过去二十年从未出现过亏损，盈利能力稳定，这与维多低调、隐秘的行事风格是分不开的，维多形成了自己的理念、对冲手段，有350名员工是它的股东，是全球石油现货和期货市场上不可忽视的力量。托克公司在上海有子公司，这是和中国最亲密的一家大宗商品贸易商，而且信息披露比较全面，在世界五百强排名中长期处于前60名，利润率大约维持在1个点，典型的轻资产运营商，固定资产比例不到7%，净资产很小，但是资产回报率极高，员工数量在6000人左右，其中亚洲员工居多。贡沃尔有俄罗斯政府背景，但是与网上传闻的普京金库无关，贡沃尔的规模仅次于嘉能可、维多和托克，可以参照嘉能可，托克，预估贡沃尔的营收在1000亿美元左右，净资产据我的判断不会到60亿美元。摩科瑞就相当于更小的托克，在中国大陆有合资企业，而且中资企业占有摩科瑞大约12%的股份大宗商品交易商中，嘉吉公司和嘉能可的规模是最大的，实力也是最出众的，嘉吉有12万员工，嘉能可有16万员工，是真正的巨擘，ADM是其次，而维多、托克、贡沃尔、摩科瑞、邦吉这些，市值都不会太高，因为并未打通产业链，只是贸易商，而贸易商的规模不会太大，即使营收很高，但是实则规模不大，就像维多的营收和英国石油公司相当，但是规模却比英国石油公司小了不止一点点。还有就是贸易行业的利润率十分低，通常是不到1个点。